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创业国家给多少补贴钱-东吴证券:给予安正

创业小项目 时间:2022年05月05日 23:33

  601555)股份有限公司李婕2022-05-04东吴证券,行研究并发布了研究报告业绩仍承压赵艺原对安正时尚603839)进●□◁,整逐渐显效》期待业务调,尚给出中性评级本报告对安正时,为7.0元当前股价。

  高端时装品牌国内知名中,业绩承压近年来。中高端时装公司定位,AC 摩萨克、 ANZHENG 安正四大自有品牌旗下拥有 JZ玖姿、 IMM 尹默、 MOISS,拉比特☆▼△、 阿路和如三大婴幼童装品牌同时控股、合资经营青蛙王子、 可…△◆,信息布局母婴电商代运营业务2018 年通过收购礼尚,营收入占比 71%/29%2021 年服饰品牌/代运。创业国家给多少补贴钱业绩压力较大近年来公司,-35%/-65%/-73%( 各年归母净利降幅均较大、影响因素不同: 2020年毛利率下滑 9▪▼.69pct2020/2021/22Q1 收入分别同比+47.43%/-14.37%/-29◇●.85%▪…▲、归母净利分别同比-•;且期间费用率同增 6.94pct2021 年发生大额一次性损失;-1▪◆.70/+4.80pct)22Q1毛利率/期间费用率同比。管理层变动频繁业绩承压同时,大股东郑安坤担任 CEO21 年 10月迎回创始,资源及业务管理经验有望聚集大股东家族,出短期困境带领公司走●◆。

  童装并表贡献增长服装品牌业务: ◇■,速相对稳定成人装增•▪△。服装收入 CAGR8.48%1) 2011-2019 年,阿路和如) 并表、 服装收入同增 30☆◁.85%2020 年受益童装(青蛙王子、 可拉比特-▪•、○●。服装收入同增 4▼○○.88%2) 2021 年: ,装因并表贡献增长较多其中成人装略下滑、童,、 占比 78.23%/21■…●.55%分别同比-2.25%/+47●△.36%□▼▪,玖姿为主成人装以★▪◇,5.5%/15.6%/7.6%/6.5%/4.7%玖姿/尹默/摩萨克/斐娜晨/安正收入分别占比 6。道看分渠,主▽◆、其余品牌以直营为主玖姿和青蛙王子以加盟为◇•,占比 57•●▲.18%/42★●▷.82%2021 年线下直营/加盟收入,71 家◁◆▲、创业国家给多少补贴钱-东吴证券:给予安正时尚中性评级直营渠道闭店较多源于可拉比特、玖姿•◆△、斐娜晨品牌收缩直营/加盟门店数分别同比-316/+98 家至 364/18▲○。家(直营 345 家+加盟 1808 家)截止 22Q1 公司拥有门店 2153 。

   近年业绩波动较大电商代运营业务:,拖累整体业绩表现21 年大幅下滑。8 年 11 月并表礼尚信息自 201,司线%促公。 年受益并表及礼尚信息收入同增 24%代运营业务近年业绩波动较大: 2019,同增 542%代运营业务收入○▷△;牌惠氏▲=◆、收入同增 78☆-▽.33%2020 年因拓展儿童奶粉品…=△,利率大幅下滑 13.29pct但新业务毛利率较低拖累代运营毛…▷=;低毛利惠氏业务等2021 年剥离,收入大幅下滑 41.52%导致 2021 年代运营,业绩表现拖累整体。务高管亦有变动近年来代运营业,月原业务负责人回归21 年 10 ▪●,梳理重整工作将进行业务。

  务调整进行中服装品牌业--●。时装主业▼▲●、精耕民族时尚品牌”新 CEO 到任后提出•◁“聚焦,品力□•▽、品牌力-□”建设加码○◆◇“零售力、产,队◁☆△、调整各品牌发展规划着力打造年轻化管理团,稳渠道、稳品牌坚持控费用、,较小的新品牌、 对表现不佳品牌进行调整资源将向主品牌倾斜▼□、有针对性地培育体量•○△,增长□•◁、成为收入增长主要驱动力2022 年门店有望呈现净。渠道优化调整、门店净-55 家(直营-34 家+加盟-21 家)具体来看: ( 1)主品牌进行渠道调整•★: 玖姿 2021 年进行,心迁移实现渠道焕新未来考虑向购物中。克品牌风格契合年轻人审美、以直营为主( 2)着力培育潜力新品牌: 摩萨,可期增长;绩已扭亏为盈青蛙王子业▪★▪,完成品牌团队组建21 年下半年。牌▲□=: 斐娜晨调整发展规划( 3)调整表现不佳品,门店( 21 年净-45 家)21 下半年停止投入○=、逐步关闭;小、经营稳定性较弱阿路和如业务体量偏,略规划进行重整未来可能对其战。 年部分计提商誉减值准备上述两品牌已在 2021。

  公司定位中高端时装品牌盈利预测与投资评级: ◇★,对平稳▲☆…、代运营业务波动较大近年来童装并表促服装业务相,动频繁高管变,压力较大整体业绩。梳理四大自有品牌业务发展重心未来随新CEO 到任◆◁●、 重新,牌基因强化品,回归净开店促渠道门店,望逐步改善业绩端有□…◆。性计提资产减值及商誉较多考虑 2021 年一次▲☆,增 74.13%/17.59%/15●△▷.51%预计 2022-2024 年归母净利分别同,/0.36/0.41元EPS 为 0.30,23/20/17X对应 PE 为 ☆▷-,◇○“中性★□”评级首次覆盖给予。

  三年发布的研报数据计算证券之星数据中心根据近,研究员团队对该股研究较为深入海通证券600837)盛开▷◆■,均值为54.7%近三年预测准确度,净利润为盈利3▷….47亿其预测2022年度归属,测PE为8▪★▽.05根据现价换算的预◆-•。

  分析工具显示证券之星估值,)好公司评级为2.5星安正时尚(603839,为2.5星好价格评级=△,级为2.5星估值综合评◆▷•。1 ~ 5星(评级范围•○•:,5星最高)创业团队的共同性

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