创业小项目

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长春市公共资源交易网-中行交易员看市场系

创业小项目 时间:2022年07月17日 15:07

  长春市公共资源交易网-中行交易员看市场系列之九:农产品市场年度展望初始库存压力远高于去年● 2017年美国玉米,季天气良好但生长收获,美收获增长可期北美产量和南。预计我们,0-380美分/蒲式耳区间震荡一季度CBOT玉米价格将33,以下行为主整体趋势,达450-480美分/蒲式耳二季度将开始上涨-▽、年中高点可,将逐步回落下半年价格▷△△,有可能下探300美分整体波幅缩小、四季度。

  全球产量与去年持平●2017年小麦,将高于年初年末库存。认为我们,麦价格中性偏空2017年小★■▷。5美分/蒲式耳左右平均价格将在42。近几年下降趋势的影响年中季节性高点将受,0470区间下滑至45;可能仍在360附近而年末季节性低点,突破创出新低并有可能向下…▪。

  增加-☆◆、南美天气持续干热●美国大豆出口量持续,认为我们,将持续保持宽幅震荡2017年大豆价格,将会有所抬升但区间底部。0美分/蒲式耳区间震荡上半年将在850-95,50-1150美分/蒲式耳下半年震荡范围将上涨至9。

  17年●20,将继续出现下滑三大油脂库消比,格局、基本面将持续好转油脂整体呈现供需两旺■▷-,间可期上涨空。差有望缩小油脂间价。

  米价格较2015年有所下降2016年 CBOT 玉,有所扩大但波幅,走势变化明显价格随季节。

  价格波动有限一季度玉米◁◇=,情况◆◇◆.二季度为南美玉米收获期主要关注各地库存变化及进出口,半球播种期同时是北。条件恶化由于气候••△,自然灾害多地出现,忧抬升了玉米价格市场对产量的担,.25美分/蒲式耳最高上冲至453▲☆▪。季度以来进入三,美国农业部多次上调产量预期北美玉米良好的生长状况使得…▼,格跳水玉米价,点下跌近三分之一自2016年高,5美分/蒲式耳最低触及32。北美玉米收获四季度随着◁▪▪,息出尽利空消,转移到南美播种情况市场关注的重点逐渐,根廷天气条件波动价格再次围绕阿□□-,370美分/蒲式耳区间位于340--△。

  气候因素影响有限全球玉米供应宽松。球玉米产量约为 10=○.3 亿吨预计 2016/17 年度全,7064 万吨较上年度增加 ;为 10▼◁.2 亿吨预计年度玉米消费量,6322 万吨较上年度增加 ; 2.18 亿吨预计年度库存为□•◁, 879 万吨较上年度增加约■□;据为 21•□▪.35%库存消费比最新数▪…,有所下调较上年度▼◇。范围来看从全球,费量也有所增加玉米产量和消。幅大于消费量其中产量增, 2.18 亿吨年终库存依然高达,力较大供应压。一年新的,续保持宽松的形势玉米供应仍将继,恐将继续承压全球玉米市场。

  了欧洲和巴西产区的玉米产量去年年初的霜冻天气虽然影响,测也曾一度令市场紧张对出现拉尼娜现象的预。最终没有到来然而拉尼娜,要生长期间内在全球玉米主,内降雨充分全球范围•◁,势良好玉米长。美玉米收获期四季度为北,的种植期也是南美。了美国玉米收获进度虽然降雨一度影响,未影响收成但对最终并。一轮玉米种植情况优于往年而适量的降水使得南美新,普遍高于90%巴西新苗优良率,优于局部干旱影响了种植仅阿根廷◁■▲、智利部分地区。

  略好于 2016 年今年预计气候条件将▪◆☆,出现的预测概率已较去年下调气象学家对今年拉尼娜现象。成情况可能略好与去年今年全球范围内整体收◇=◆,南美洲的作物特别是对于△●,较大幅度的增产今年预计将出现。方面美国,创纪录丰产由于去年,会出现大幅增长今年产量预计不,减少的可能性更大我们预测持平或者。

   单亩产量再创新高美国玉米去年丰产▪○☆。16年11月供需预测报告中在美国农业部最新公布的20,量预估调整为152.16亿蒲式耳对2016/17年度美国玉米的产,150▷◁.57亿蒲式耳高于10 月预测的…☆☆,16☆◁◇.25亿蒲式耳比上年度同期上调了;175.3蒲式耳/英亩预计平均单位面积产量达,史记录创历●…;170.13亿蒲式耳预计美国玉米供应量,史记录创历▷…;146…□.10亿蒲式耳预计美国玉米使用量达▷•○,势和巴西供应量减少而出口量由于价格优•-,3.27亿蒲式耳较上年度提高了约。而言整体●•,计将在24.03亿蒲式耳美国2016年期末库存预•▼,6■●=.65亿蒲式耳较上年度同期大增。

  前一年相对于◆●,、消费量•●◆、出口量均有所增长2016 年美国玉米的产量,仍出现较大增幅然而最终库存。比由14●◆.7%上升至16☆▪▽.4%2016年美国玉米的库存消费▲•●,比加大库存占,市场供应仍然非常充足这说明美国国内的玉米★○,出口均有增长虽然消费及□•●,收带来的供应压力但仍无法消耗丰△□。的玉米库存本已过剩☆◇,的玉米产量加上创纪录,面临很大压力使得玉米价格。

  季度末今年一•◆◇,进入玉米种植季北半球将陆续○▷,接近美国大部分地区玉米种植成本由于目前 CBOT 玉米价格已,米种植面积将有所减少预计今年美国农民玉。的前提下预期减产,可能将会有所下降美国库存消费比,格产生一定支撑对玉米今年的价。方面另一,本问题由于成, 3□…▷.2 美元以下时当玉米单位价格下跌至,储存玉米而不是销售农民更多的会选择。价格虽然承压因此年内玉米◆•,大幅度的下跌也不会出现。

   进口配额仍将收紧我国供应压力不减•◇●。一年调减 2300 多万亩我国去年玉米种植面积较上,年来首次下降为 13 =★。同时与此,总体情况较差去年我国天气,低温干旱东北地区☆▼,现洪涝灾害南方则出▪▼。15 年减少近 800 万吨去年我国玉米总产量较 20▲□。有所下降虽然产量=▽-,力依然不减但是库存压。销售 1.2 亿吨去年临储玉米计划•○,183 万吨实际成交 2•-○, 万吨转出临储仓库另外有 2000。 4183 万吨临储库存总计下降□★, 2.3 亿吨但总库存仍高达。

  因素是国内需求量处于低迷状态玉米库存居高不下的一个重要。游的消费机构来看从目前国内玉米下□-,约 69%饲料消费占,约 23%工业消费占△●,费占约 7%种植及食用消。来看综合,玉米的主要需求饲料消费仍是◇■▽,猪和家禽养殖主要供应生•◆。年初去,栏量持续走低我国生猪存,供应偏紧猪肉价格◇○●,持续攀升生猪价格。量增速并不明显然而生猪存栏,投放冻猪肉平抑物价部分地方政府向市场☆◇。

  的存栏数据纵观近几年,栏量仍处于低位水平生猪及能繁母猪存,恢复仍较为缓慢饲料养殖需求的。此因,提振玉米下游市场需求有限2016 年生猪养殖对□•▼。农产品交易网至 8 附近目前猪粮比跌,存栏量仍处于低位能繁母猪、生猪=-★,较大幅度的增长短期内难以实现,需求也难以提升因此对饲料的。仍将维持较为低迷的态势预计今年下游养殖市场,将是一个缓慢的过程饲料消费需求的回暖。

  力巨大的情况下在国内供应压▪☆■,配额仍将收紧我国今年进口◁-,际玉米进口以对抗国。口玉米配额制度目前我国实行进,制在 720 万吨每年玉米进口配额限, 1%关税税率配额内进口实行…☆,收 65%的关税而超额进口将征-☆-。玉米不存在价格优势现阶段配额外进口,口需求仍将处于低位因此我国对玉米的进。应的相▽■-,口而言就出,场需求低迷由于国际市,也处于历史低点因此我国出口量。会对全球玉米价格产生实质性影响预计今年我国整体进出口水平将不▷★。

  价格下行空间有限新年宽松仍将继续。方面一,应面压力由于供,有可能走出下行趋势年初玉米价格将很。而然,20 美分/蒲式耳时当玉米价格接近 3○▲,玉米的意愿将急剧下降农户在这个价位出售☆▷。方面另一,历史低位徘徊目前玉米已在,空头获利了结回补资金价格进一步下降将诱使-◇,格形成支撑从而对价。

  较大的背景下在供应压力,存在减产预期今年玉米种植…••,重的库存压力以对冲日益严。植工作已完成南美大部分种●=▲,在 3 月底开始陆续进行但北美和巴西第二季种植将。玉米生产成本约在 3.5 美元预估美国、巴西和阿根廷今年的,这个水平附近目前市场已在。格过低时当玉米价,择利润更高的作物租种农民将理性选,植面积将较去年有所下降因此预计今年开春玉米种。

  口方面但在出○★▽,出口国是墨西哥美国玉米的主要,影响对墨西哥的出口贸易特朗普的上台可能会严重,耗带来较大阻力为美国库存消。且而,大部分自由贸易协定特朗普宣称较拒绝,贸易纠纷一旦引发,玉米出口受到限制将会使今年美国=◁◇,受严重打击价格可能遭。

  初始库存压力远高于去年2017 年美国玉米,季天气良好但生长收获,美收获增长可期北美产量和南。预计我们,30-380 美分/蒲式耳区间震荡一季度 CBOT 玉米价格将 3,以下行为主整体趋势, 450-480 美分/蒲式耳二季度将开始上涨■□、年中高点可达,将逐步回落下半年价格★●●,可能下探 300 美分整体波幅缩小☆●、四季度有。

  价格一路走低近年来粮食, 2012 年来的跌势CBOT 小麦延续自,/蒲式耳跌至收盘时的 408 美分/蒲式耳2016 年首行合约自开盘的 472 美分,触及 524 美分单位价格年中最高□▼,359 美分最低达到 ○▷▼。

  分产区均未进入收获期上半年由于全球大部,耗去年库存市场只能消,现震荡上行价格因此呈。6 月底但进入 ,产区开始收割北半球主要,库存补充。及欧洲产量下降问题有所反弹虽然中途因为收割进度问题,止丰产带来的冲击但无法实质性阻□▷。

  种植面积预期减少美麦价格低于成本★■▪。小麦价格持续下跌长期供应过剩使得, 4.5-5 美元/蒲式耳目前美国小麦生产成本平均在,长期低于该区间而市场价格已。机械的农户来说对于自有耕地和,还有一些吸引力小麦种植可能•★=,地农户来说但对于租△▪,更具经济效益的作物最好的办法还是选择。州的土地情况有限不过像堪萨斯等,可能会有较大难度改种其他农作物☆=,不继续种植小麦该地农户不得。面积将较去年有所下降因此预计今年小麦种植,幅有限但降…•○。

  的硬红春小麦品质较好由于堪萨斯地区出产,约 0.08 美元/蒲式耳的溢价市场上硬红春小麦对其他两个品种有。可能会更换品种因此部分产区•★▽,更高收益以获取。红冬小麦种植面积将减少 5%预计 2017/18 年度软,面积将减少 6%硬红冬小麦种植,麦具有更高价格而鉴于硬红春小•■•,可能上升 8%其种植面积有。

   后续可能有所缓解旱情降低产量预期。生长来说对于小麦,会限制产量过多的水分,造成同样的结果而过度干旱也会。担心的消息是令市场比较◇▷,正在经历异常干燥或中度干旱目前美国部分冬小麦种植地区。持续增加如果范围■•,情加重或者旱,季抽穗期持续到春●◁□,低当季产量将有可能降。 年 12 月截至 2016,科他州、内布拉斯加州和堪萨斯州西部报出干旱的地区包括科罗拉多州、南达。部门监测但据环境,然保持着较高的土壤含水量目前整个美国南部平原仍□☆▪,响暂时还未得到体现干旱天气对作物影。此因,会出现大幅下降还为时尚早我们认为现在就断言产量。

  部门预测根据气象,间的推移随着时,出现的几率会逐步下降今年春夏拉尼娜现象。了冬季的干旱后这也意味着经历,仍值得期待春夏降水量。以预计因此可,保护小麦种子度过冬眠期目前较高的土壤含水量将▷▼◇,降水逐步增加进入春夏后,到缓解旱情得,保持中至中上水平本季小麦长势仍将。

   国内消耗压力增大美元走强抑制出口☆◁。二个压力来自于汇率美国小麦面临的第。年初以来由于去年,一的俄罗斯货币贬值作为硬小麦主产区之,带动下下跌近 25%卢布在原油价格下跌的•☆。罗斯小麦出口成本骤降由此产生的结果是俄。元区…■…、澳大利亚和加拿大与此类似的情况还有欧。

  每吨 176 美元俄罗斯小麦价格为,折合每吨 194 美元而美国硬红冬小麦价格◁▽。溢价方面而品质,加拿大和欧洲等国相比与俄罗斯、澳大利亚、,水约为 3-5 美元去年美国小麦价格升,同期水平低于往年。价差后算上,也仅为 181 美元俄罗斯小麦出口成本△○,小麦出口价仍低于美国。际市场上因此在国,无价格优势美国小麦已。

  口量将较去年有所下降预计今年美国小麦出,压将转入国内消化由此带来的库存积。总消耗量整体呈下降趋势然而近年来美国国内小麦,有所回升去年虽-◁△,幅不大但涨。年收获季之后因此预计今,将进一步增大小麦库存压力,能创出新低小麦价格可。

  7 年小麦价格对于 201,性偏空的看法我们维持中。期与去年持平全球产量预,存将高于年初年末小麦库△◁。25 美分/蒲式耳左右小麦平均价格将在 4▷□▷。近几年下降趋势的影响年中季节性高点将受,470 美分区间下滑至 450-◁●;仍在 360 美分附近而年末季节性低点可能,突破创出新低并有可能向下。

  价总体呈现宽幅震荡走势去年 CBOT 大豆期,全球大豆供给充裕其根本原因来自于。国、巴西增产在主产国美■•,产的背景下阿根廷稳, 3.38 亿吨全球大豆产量达◆•◁,史新高再创历, 年度以来的“五连增”实现自 2012/13。费也同比增加全球大豆消△●,年度基本持平库消比与上一▷-▲。大豆全年走势来看从 CBOT □▪,5 年有所抬高底部较 201, CBOT 大豆强弱分水岭1000 美分/蒲式耳成为。

  没有如约到来由于拉尼娜,之种植技术的日益提高生长期的风调雨顺加◆-•,产不断刷新预期导致去年美豆单◇▷○,式耳的单产记录创得历史高位最终以每英亩 52.5 蒲,预期上调至 4.8 亿蒲式耳的高位并将 16/17 年美豆期末库存□△,库存压力较大造成今年去,内压榨能否继续增加将主要依赖出口及国。

  方面种植,玉米比价呈现比较明显的正相关性美豆种植面积增长幅度与大豆/。史数据根据历▷●■,值超过 2.3当大豆/玉米比◆△,出现 2%以上的增长大豆种植面积同比倾向,于 2.3当比值低▷★•,向不增长或者下跌大豆种植面积倾。值在 2.8 附近当前大豆/玉米比•▼,2.3远超 ,依旧高于 2○=.3若今年二月该比值,继续保持较好增长大豆种植面积将。

  方面南美,况同样很好去年播种情◆□■,马托格罗索州和戈亚斯州丰收在望充沛的雨量基本保证巴西主产区◁□。11 月虽然在 ,罗斯州局部曾有干旱帕拉纳州和南马托格…•,未持续太久可时间并△…,得正常的产量水平并不妨碍收割时获。 2014 年的每英亩 3.03 蒲式耳当前 USDA 对巴西单产的预期仅仅为,受基因技术影响提升的单产这不仅仅低估了大豆种子◆▪●,雨顺的天气所带来的丰产也忽视了巴西当前风调☆▷△。015 年增长 10%的情况来说根据美豆单产较 2014 与 2•▽,3.1 蒲式耳以上的潜力巴西单产有上调至每英亩▽▽。的因素是阿根廷目前比较不确定,晚播种一些其比巴西要,割从 4 月开始一般大规模的收。天气条件比巴西差今年阿根廷的整体○▽,似去年洪水的情况若后期没有出现类▽…☆,大概率调整至每英亩 3◆▲◁.0 蒲式耳上方每英亩 2.93 蒲式耳的单产预期将有。

  的天气炒作话题关于老生常谈,娜很有可能无疾而终说了大半年的拉尼•▽☆。数据得知从往年的,和阿根廷的大豆产量影响非常大拉尼娜导致的干旱少雨对巴西。致巴西大豆单产降至 20 多年的历史低位1999 年和 2008 年的拉尼娜曾导,1 年因拉尼娜导致单产急速下滑近 10%而阿根廷同样在 1999 年和 201。期近,SOI 持续回落南方涛动指数 ,3 附近目前在 , 7 还有一定距离与代表拉尼娜发生的。数目前为-0◇☆=.4尼诺 3▼-☆.4 指△■●,弱拉尼娜标准附近徘徊在越过-0-○.5 度的▪▷=。了拉尼娜发生的预期各个气象机构也调降◇▷▪。气象局认为未来几个月拉尼娜将不再来去年 12 月 6 日的澳大利亚;(NOAA)数据显示美国海洋与大气管理局,概率明显趋弱拉尼娜出现,年为 70%2016 , 月下降到 43%2017 年 1•▪, 28%3 月仅◇•。

  景下消费也随之增加在全球大豆增产的背,.89 亿吨和 1.39 亿吨压榨量和出口量分别达到了 2●…,8285 万吨水平期末库存维持在 , 17.65%库存消费比为,基本持平与上一年。

  豆价上涨受国际,汇率走软影响巴西雷纳尔=-•,农户新豆预销售步伐加快去年 11 月份巴西,1 年开始自 201,长春市公共资源交易网连续五年超过美国巴西大豆出口量,大大豆出口国成为全球最。提振经济阿根廷为,率波动鼓励出口意图通过开放汇,上台后降低了大豆的出口关税更是在 2015 年新总统。国内通胀率较高但由于阿根廷▪▽,期屯粮农户长••◁,货膨胀抵御通■□=。7 年度16/1,然灾害影响更是受自,400 万吨大豆减产 ,豆粕订单纷纷转向美国造成出口海外的大豆及-•。 12 月 8 日截止 2016 年◆…•,年度大豆出口情况良好美国 16/17 =△,2782 万吨累计出口装船 ,口的 50%占全年计划出,值 45%高于五年均; 4487 万吨目前累计销售订单,度 80%累计销售进,值 77%高于五年均。

  的大豆进口国作为全球最大…●△,口量持续增长中国大豆进▪■。因大豆种植收益低由于国内非转基□★○,逐年减少种植面积,年下降产量逐,200 万吨左右目前产量在 1-•◁,量却 在 1 亿吨左右而国内对于大豆的消费,仅能靠进口满足庞大的需求缺口。2015 年间2005 至 ,万吨 降至 1150 万吨中国大豆产量自 1830 , 37%降幅达,增长 107%和 198%而消费量与进口量同期分别。6 年201,侧改革影响受农业供给,面积降低玉米种植●…,积上升大豆面,有所增长产量略微•★■,50 万吨至 12▼…•。DA 预测根据 US,口量将高达 8600 万吨16/17 年度中国大豆进,总量的 62%占全球大豆出口●•。中其,为 211.43 万吨美豆出口到中国累计值,加 24.28%同比 15 年增,的 76%占总出口。

  丰产背景下在大豆全球,与通胀回升影响受原油价格上涨,涨将推动期货价格美国大豆成本上,的大豆生产成本来看从 USDA 公布◁▼△, 1/3 成本土地成本占大概,说这一块成本基本可以忽略而对于自有土地的农产主来,机械维修的成本占据了一半以上其余 2/3 成本中化肥□…、。价格上涨随着原油,维护成本相应上涨化工产品与机械□☆◇,价格底部得抬升将会推动美豆☆★◁。金成本预计将上涨 5%-10%2017 年扣除土地成本后的现,-670 美分达到 650,底部水平相应提高美豆价格区间波动。

  增加、南美天气持续干热因美国大豆出口量持续,认为我们,势将持续保持宽幅震荡2017 年大豆走,将会有所抬升但价格底部,0 美分/蒲式耳区间震荡上半年将在 850-95,50-1150 美分/蒲式耳下半年震荡范围将上涨至 9。

  势具有极高的同步性去年豆油和棕榈油走,近半年的宽幅震荡期年初快速上涨后进入▪◆▷,大幅拉升之后继续。月初1 ==,从历史高位快速回落影响受马来西亚棕榈油库存,油探底回升后大幅上涨前期大幅下跌的棕榈==□,豆油上涨并带动◇•▪。油抛储影响之后受菜,体供应充裕油脂现货整,场份额被廉价的菜油代替其中豆油、棕油部分市,现宽幅震荡走势导致油脂整体出。时同,动下走出一波大幅上涨的行情豆粕也在美国天气炒作的带▽☆,油脂无法大幅上涨油厂抛油存粕导致。月 底开始自 8 ,接连出现利好各大油脂品种,油近月合约大幅上涨先是 8 月底棕榈★◆☆,预期迟迟无法兑现缘由棕榈油增产的◇◇=,点的库存导致棕榈油重拾涨幅国内外接近近 5 年最低。菜油重启抛储10 月份,连创新高抛储价格,互涨期现,物性柴油添加法案中的豆油消耗量要求高于市场预期11 月底美国 EIA 公布的 2017 年生,油出现了强势上涨行情导致供需面最差的豆。

  DA 报告根据 US,产量高达 1-▪.86 亿吨2016 年全球植物油,油占比最大其中棕榈◇△,35%高达 ,9%排名第二豆油占比 2,油第三菜籽◆△。脂总产量的 78%三大油脂占到全球油☆■,中其,印度尼西亚和马来西亚棕榈油的主 产国为△△,总产量的 85%二者的产量占全球◁▽◁。产量预 估为 6450 万吨16/17 年度全球棕榈油, 3500 万吨其中印度尼西亚,的 54%占全球产量,000 万吨马来西亚 2,31%占比 。产消费国包括=■△:中国全球豆油的主要生,国美,根廷阿,西巴,盟欧。中其,和消费量占全球第一中国大豆油的生产,预估为 1550 万吨16/17 年度产量,量 29%占全球产▽▷◁, 19%美国占▼★,占 16%和 14%阿 根廷与巴西分别。

  库存消费比来说从全球植物油的-●◆,年下滑幅度加大16/17 =◇…。16 年均出现不同程度的下滑分品种来看三大油脂 15/。库消比下跌幅度较大豆棕菜油相比去年,供需上将延续偏紧格局全球油脂在 17 年。

  6 年201,要关注点是棕榈油全球油脂市场的主,尔尼诺叠加影响主要受两年厄•○,尼均出现了不同程度的减产棕榈油主产国马来西亚和印▽•,种植面积增幅所限其中马来西亚因受=●,幅降低单产大,幅减少约 250 万吨导致棕榈油年度产量大, 1750 万吨年度产量预计为。基本处于平均水平印尼由于降雨量,好于马来西亚减产情况略。

  复产是肯定的新一季棕榈油,是增产幅度不确定的,农产品交易网亚增产 230 万吨USDA 预计马来西,300 万吨印尼增产 △★。雨量情况预计根据历史降□◇,产量恢复可能比较缓慢马来西亚今年上半年▽▲, 万吨较为困难增产 230▷•。相对乐观印尼情况,量基本处于正常水平2016 年降雨●△=,龄结构根据树, 万吨较为可能增产 300。

  产量将恢复增长目前预期棕榈油,有出现大问题若大豆产量没,籽减产即便菜,给量还是会持续增加全球主要油脂的供,6 年度增长 5.5%预计较 2015/1。油脂平衡的影响更大需求方面的增加对,消费的需求尤为重要其中印度对于食用,年油脂的最大增长点将会是 2017 ,稳步增长中国需求▲▷,补贴及相关政策推行生物柴油消费受制于=◆,定增长预期稳。体上总,年出现供需两旺的格局油脂在 2017 ◆□=。

  第一大国仍然是中国目前世界油脂消费▽▪,已经放缓但增速,中在包括印度在内的南亚三国世界油脂需求端增速主要集□•▲,人口增速快这些国家•■☆,水平低城市化▷▪☆,口比重低老龄人,占一半以上青壮年人口。17 年度2016/…▽○,将达到 8%以上印度食用油的增速,油的需求影响很大这对于豆油和棕榈。

  期内短○▼…,除高面值纸币流通印度正经历政府废,到遏制需求受。016 年但在 2,油的需求增长明显印度国内对小包装。因在于主要原◇▼=,费水平比较低印度原来的消,的需求十分有限对高品质油脂,经济的发展随着印度,的需求逐渐增加对较高品质油脂○•,通常会更好一些而小包装油质量,年的消费增长较高因此 2016 。来看长期▲○,的油粕消费飞速增长的老路印度正在走中国过去十年,一方面来自城镇化进程中国当时的消费腾飞,程属于全球偏低水平目前印度城镇化进…▲◇,发展中国家低于各大;增长及人均消费量的上升另一方面来自 GDP ,低于中国及全球水平目前印度人均消费也,结构上年龄,青壮年人口增多印度逐渐步入,入到老龄化了而中国已经进,还有很大的增长空间印度人均消费未来△▷。

  大额纸币由于废除,存再度下滑印度油脂库,特别是一季度加大进口不得不在 17 年,持刚需以维,此因,消费增速将超过 16 年政策所导致的 17 年-●◆。棕榈油的进口利润比较上看从毛豆油、毛棕榈油、精炼●▼,进口利润最好精炼棕榈油,进口亏损豆油还是■▲,口大幅锐减从而造成进★△=,度的进口重点依旧在棕榈油上因此我们认为 17 年印▼●•。

  油政策的推动由于生物柴,7 年降至历史最低水平豆油库消比在 201。压榨提高即便美豆,产量大幅提升加上美豆油◇◁■,始终维持在低位美豆油库存却。

  6 年初开始自 201,油需求基本呈逐月递增态势美国用于制造生物柴油的豆,15 年同期增加明显较 2014■-、20,产生物柴油的税收优惠政策再次得到延长主要由于 2015 年年底美国企业生,/加仑的生柴掺兑补贴同时实行了 1 美元▽-,定之后政策确□-◆,显回升从而带动豆油需求的提升美国每月生物柴油的产量开始明■★。11 月去年 , 2016 年的 19 亿 加仑上调至 20 亿加仑美国 EPA 宣布 2017 年生物柴油消费目标从,至 21 亿加仑2018 年上调。16 年的 181.1 加仑将总再生燃油掺和量从 20◇▲=,的 192■▪.8 亿加仑上调至 2017 年,约 50 万吨新增豆油需求。

  约占美国本土豆油产量的 1/4美国生物性柴油每年消耗豆油数量=•★,经是发达国家由于美国已,量变化很少其食用油用,廷相比完全没有价格优势出口方面美国豆油和阿根▷▪,油出口贸易补充大多作为南美豆。此因,定了美国本土豆油供需得决定性因素生物性柴油对豆油消耗基本就是决。 给出得新目标基于 EPA,出了部分反映USDA 做▪▲, 59▼◆.5 亿磅上调至 62 亿磅将 16/17 年度生柴消费预期从,分食用油得消费量并相应调低了部。

  一第●…▼,得产能基本开满美国当前压榨豆, 亿蒲式耳附近在 19.5,处于较低水平同时压榨利润,扩张产能的动力厂家没有继续, 年大豆压榨量因此美国 17,量较为确定即豆油生产。

  额被挤占时当食用油份,口量来优先满足国内需求美国更倾向于减少豆油出。情况来看从当前△◆★,量明显低于 14/15 年度143▷▷☆.5 亿磅的食用油消费,费是刚性需求而食用油消,长以及逐年增长的本地人口与外来移民考虑到美国每年 2%得 GDP 增,新调高至 14/15 年 水平美国国内食用豆油消费量或将重,降出口量同时调。

  二第,生产亏损严重由于生物柴油△=,产厂家利润为确保生,者实行补贴政策美国对生柴使用,元/加仑1 美, 美金/桶约 42。 美金的原油价格但相对于 53□▼,显得极其昂贵生物柴油无疑。

  一切以美国实际利益为主美国新任总统特朗普鼓吹,损产业持不支持态度对于环保为目的得亏,产业为代表的靠政府补贴存活得产业并多次在公开场合抨击以生物柴油○●。化燃料的忠实拥护者同时特朗普还是石。itt 也是一名气候变化怀疑论者新任命的掌管 EPA 的 Pru▪▲■,州联盟起诉 EPA之前曾代表 28 ,构的清洁能源计划包括试图推翻该机。此因,够继续维持我们保持保留态度2017 年生柴补贴是否能。

  亚方面马来西,没有开始执行B10 始终,可能被取消目前看有▽◆。的生柴强制掺混比例提至 10%★◁▼“B10 计划◇=”要求运输行业,始分阶段实施并从柔佛开,期同,计划”在全国范围内执行针对工业领域的■△“B7 ◆■。不受“B10”强制比例约束销售欧五标准柴油的加油站◆○•,B7”比例的柴油但被要求零售“…△▪。年需消耗 75 万吨棕榈油若 B10 能全面实施每,生柴需求约 20 万吨马来西亚将增加棕榈油▪△▲。

  制执行 B20印尼去年开始强=▲,计能达到 360 万吨棕油制生柴消费量乐观估。年 7 月2015 ,精炼油 30 美金/吨的附加税之后印尼在对毛油征收 50 美金/吨和•■☆,PO 基金成立了 C。金相对独立CPO 基▷◇◆,的同时发展棕榈油产业在推动生物柴油补贴□…◆,员工福利等各方面包括提高种植园■★□。此因,起来压力比较小一些印尼生柴政策执行-……,稳步增长 20-30 万吨预计今年棕油制生柴需求仍能。

  017 年展望 2,比将继续出现下滑三大油脂库存消费,处减产周期棕油目前仍◆☆●,大概率复产虽然今年,需求国的低库存格局暂时难以解决但前期减产所造成的主产国和主要,美豆影响偏弱豆油可能会受▽◇=,生柴消费稳步增加同时食用消费和,旺格局、基本面将持续好转今年整体油脂呈现供需两,间可期上涨空。价差上油脂间,季度有望缩小豆棕价差一。

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